业内期盼的“英伟达平替”，价值初始泄漏了！

　　4月18日晚，国内开始的AI芯片假想企业寒武纪发布2024年报和2025年一季报。年报炫耀，2024年公司终端总营收11.74亿元，同比增长65.56%；归母净利润耗损4.52亿元，其中第四季度盈利初次转正。本年一季报更是惊东谈主，公司终端总营收11.11亿元，险些绝顶于2024年全年的收入，同比增长4230.22%；终端净利润3.55亿元，同比扭亏为盈。

　　分析东谈主士以为，寒武纪功绩的增长标明，国内东谈主工智能芯片如故崛起。在英伟达部分芯片遭禁的配景之下，寒武纪的平替价值正在泄漏。客岁四季度和本年一季度，寒武纪存货余额分袂为17.74亿元和27.55亿元，分袂环比加多7.6亿元和9.8亿元，存货余额抓续创历史新高。而从最近两个季度存货转收入的趋势来看，实在也在抓续增长。炫耀在英伟达芯片受限配景之下，寒武纪备货填塞，主力芯片出货可能抓续加多。

惊东谈主的功绩

　　日前，寒武纪公布了客岁年报和本年一季报，其功绩推崇实在惊东谈主。该公司2024年公司终端总交易收入11.74亿元，同比增长65.56%。其中，云霄居品线收入占比高达99.30%，较上年同期增长1187.78%；本年一季度，公司终端总交易收入11.11亿元，同比增长4230.22%，终端归母净利润3.55亿元，终端扭亏为盈；本年一季度毛利率为55.99%，较2024年56.71%的毛利率略有下落。

　　垂危的不是终端了若干功绩，而是功绩增长的趋势和原因。

　　寒武纪本年一季度营收大幅增长，险些绝顶于客岁全年营收。寒武纪在公告中默示，这主要获利于公司在东谈主工智能领域的商场拓展和时期把握的激动。其功绩也出现大幅转正，公司方面默示，主要系呈文期内交易收入较上年同期大幅增长，本呈文期包摄于上市公司股东的净利润及包摄于上市公司股东的扣除非时常性损益后的净利润由负转正所致。

　　在细节上，更有看点。存货方面，寒武纪本年一季度存货为27.55亿元，较2024年末的17.74亿元，增长超50%。固然存货加多，但客岁的17.74亿存货诊治成了本年一季度的11.11亿元。那么，后续商场就不错预期，本年一季度27.55亿元的存货究竟诊断治成多大规模的营收和利润。荒谬是英伟达部分芯片出口受限的配景之下。

　　同期，预支账款端炫耀，寒武纪2025年一季度末预支账款9.73亿元，较2024年年末的7.74亿元不异大幅耕作，这意味着公司还处在积极备货当中。

　　天风证券以为，存货+预支款联结三个季度处于飞腾趋势，结合公司现款的减少和预支款、存货与收入的联动关联，不错看到公司的供应链有极强的韧性，同期也瞻望二季度有更高的收入体量。存货实在定中寄托加工物质占比拟高，若是从老本端假想并假定合理的比例，公司现存的储备值得看好。

国产替代趋势正在到来

　　有券商策划以为，寒武纪本年一季报可能还仅仅冰山一角，偶露峥嵘。昔日的大趋势可能正在到来。

　　从寒武纪惩处层表述上看，考验能力上加入对DeepSeek的支援，各类漫衍式考验与推理的时期如故支援，主抓主导国内和海外多类表率的编制。成绩上互联网客户快速打破，第一大客户占比79%。这些都允洽产业跟踪的信息，其软件易用是中枢，这么的能力不错在其他客户身上复制和裂变。

　　该机构以为，一方面财报质料较高，另一方面产业链跟踪的信息都能在财报内获取体现，这意味着后续推崇粗略率比本年一季报好，抓续增强的趋势刚刚初始。商场惦记的坐褥问题，有不合的利润率问题，在财报里均有较好的回话。

　　部分芯片被禁后，产业已初始加快落地国产化，英伟达下一代阉割款居品的竞争力很难保抓。供不应求的大趋势下，国产卡量价皆升的形势已出现明确迹象，产业正向的响应值得期待。

　　天风证券以为，从存货这一前瞻谋略和卑劣的需求看，瞻望二季度收入与利润开释会更好；现在伴跟着H20濒临许可证+英伟达计提报表损失，瞻望国内可能濒临逾越80万H20芯片的算力缺口，但国内多模态模子与AI Agent产业趋势在即，算力缺口配景下国产算力的垂危进度进一步提高。

　　来源：券商中国女王 调教